Les entreprises japonaises continuent d'investir alors que la croissance économique ralentit

Les entreprises japonaises ont augmenté leurs dépenses en capital au deuxième trimestre 2026, signe de la résilience du secteur des entreprises alors que la croissance économique ralentit et que l'incertitude reste élevée sur les marchés mondiaux.

Les dépenses en capital ont augmenté de 1,6 % sur un an au cours du trimestre avril-juin, selon les données du ministère des Finances du Japon. Ce chiffre est nettement supérieur aux attentes des économistes, qui prévoyaient une baisse de l'investissement.

Ces données pourraient soutenir une révision à la hausse des chiffres du PIB japonais au deuxième trimestre. L'estimation préliminaire montrait une croissance de l'économie à un rythme annualisé de 1,1 % au deuxième trimestre, en baisse par rapport à 1,9 % au cours des trois premiers mois de l'année. Ce ralentissement reflète une faiblesse de la consommation des ménages et de l'activité des entreprises.

L'investissement des entreprises reste résilient

La vigueur des dépenses des entreprises contraste avec une demande intérieure relativement prudente. Les ventes des entreprises japonaises ont augmenté de 5,9 % sur un an au deuxième trimestre, tandis que les bénéfices courants ont bondi de 24,6 %, donnant aux entreprises une plus grande marge pour continuer à investir dans la production, l'équipement et la technologie.

La technologie devient un moteur d'investissement de plus en plus important. Les entreprises japonaises augmentent leurs dépenses dans l'intelligence artificielle, les semi-conducteurs et la fabrication avancée alors que la concurrence dans les technologies stratégiques s'intensifie.

Le secteur manufacturier japonais a également montré des signes de regain de dynamisme en août, avec une croissance des nouvelles commandes au rythme le plus rapide depuis début 2018, soutenue en partie par la demande de semi-conducteurs et de produits liés à l'IA.

Pour une économie qui a passé des décennies à lutter contre la déflation, un faible investissement et le vieillissement de la population, ce changement est significatif. Les entreprises sont désormais sous pression pour remédier aux pénuries de main-d'œuvre tout en augmentant la productivité et en maintenant leur position sur des marchés technologiques de plus en plus concurrentiels.

L'investissement met la Banque du Japon sous pression

La hausse des dépenses des entreprises ajoute un argument supplémentaire en faveur d'une poursuite du retrait de la politique monétaire ultra-accommodante de la Banque du Japon.

La banque centrale est confrontée à des signaux contradictoires. La croissance économique ralentit et les ménages restent prudents, mais l'inflation, un yen faible, des bénéfices d'entreprise solides et un investissement résilient suggèrent que l'économie pourrait être en mesure de supporter des taux d'intérêt plus élevés.

Les marchés se concentrent de plus en plus sur la possibilité d'une nouvelle hausse des taux, tandis que le yen s'est de nouveau rapproché du niveau de 160 pour un dollar.

Parallèlement, les coûts d'emprunt du Japon augmentent. Le rendement de l'obligation d'État japonaise de référence à 10 ans a atteint 3 % le 1er septembre, son niveau le plus élevé depuis 1996. Cela laisse au gouvernement moins de marge pour combiner un stimulus budgétaire à grande échelle avec une politique monétaire extrêmement accommodante.

Tokyo veut que le capital privé stimule la croissance

Le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi cherche à faire de l'investissement des entreprises un pilier central de la stratégie de croissance à long terme du Japon. L'intelligence artificielle, les semi-conducteurs, la fabrication avancée et les infrastructures énergétiques figurent parmi les domaines qui reçoivent une attention croissante.

Cette stratégie est particulièrement importante car le déclin démographique limite la capacité du Japon à développer l'économie simplement en augmentant sa main-d'œuvre. Les gains de productivité, l'automatisation et l'investissement dans la technologie deviennent donc essentiels plutôt qu'optionnels.

Le gouvernement prépare également un vaste programme budgétaire. Les ministères japonais ont demandé environ 143 000 milliards de yens pour l'exercice 2027, ce qui pourrait établir un nouveau record. Mais la hausse des coûts d'emprunt rend de plus en plus difficile le recours continu aux dépenses publiques.

Cela rend l'investissement privé plus important. Si les entreprises continuent de diriger leurs capitaux vers la technologie et la capacité de production, le Japon pourrait compenser la faiblesse de la demande des consommateurs sans dépendre entièrement du stimulus budgétaire.