Les faibles réserves de gaz de l'Europe menacent de faire grimper les factures énergétiques hivernales

L'écart représente bien plus qu'un simple avertissement statistique. L'Europe a passé quatre ans à réduire sa dépendance au gaz de pipeline russe, remplaçant une grande partie de cet approvisionnement par du GNL acheminé via les réseaux de transport maritime international. Cela a élargi ses sources d'énergie, mais a aussi rendu le prix de l'approvisionnement des foyers et des usines européens de plus en plus dépendant d'événements bien au-delà du continent.

Un coussin plus mince face à la demande hivernale

Les installations de stockage souterrain européennes contenaient environ 845 térawattheures de gaz le 21 octobre, en dessous de la norme saisonnière sur cinq ans de 86 %. Cette position relativement faible fait suite à une période de reconstitution estivale difficile, durant laquelle des prix de gros élevés et des écarts de prix saisonniers défavorables ont dissuadé les négociants d'injecter du gaz supplémentaire dans les stockages.

Normalement, les entreprises ont intérêt à acheter du gaz pendant les mois les plus chauds, lorsque la demande est plus faible, et à le revendre en hiver à des prix plus élevés. Ce calcul devient moins attractif lorsque le gaz d'été est déjà cher ou que la prime hivernale attendue ne suffit pas à couvrir les coûts de stockage.

Au 1er octobre, les stockages européens n'étaient remplis qu'à 72 %. L'augmentation ultérieure n'a guère permis de combler l'écart avec les années précédentes.

Les chiffres nationaux masquent également des différences importantes en matière de préparation. La Pologne est entrée dans la période avec des stockages à 98,8 % de leur capacité, le Portugal à 95,5 % et l'Italie à 90,2 %. L'Allemagne, première économie européenne, n'avait rempli que 61,1 % de sa capacité de stockage, soit 143,6 TWh sur 247,5 TWh. Les Pays-Bas se situaient à 65 %.

Ces disparités comptent parce que les conséquences économiques d'un hiver difficile ne seront pas réparties de manière uniforme. Les pays disposant de réserves plus faibles pourraient devoir recourir davantage à des importations supplémentaires ou aux approvisionnements disponibles via le réseau gazier européen interconnecté.

Pourtant, la Commission européenne et le Réseau européen des gestionnaires de réseau de transport de gaz, ENTSOG, n'anticipent pas de déficit d'approvisionnement systémique immédiat dans des conditions hivernales de référence.

L'Europe a développé un réseau d'importation plus diversifié, notamment des infrastructures de regazéification de GNL d'une capacité saisonnière estimée à environ 145 milliards de mètres cubes. Cela offre une flexibilité indisponible lors de la période de forte dépendance aux livraisons russes par pipeline.

L'infrastructure ne peut toutefois pas garantir que le gaz échangé sur le marché international sera disponible à un prix abordable.

Le détroit d'Ormuz est devenu un risque énergétique pour l'Europe

La plus grande incertitude externe provient du Moyen-Orient, où les perturbations sécuritaires et maritimes autour du détroit d'Ormuz ont affecté les exportations de GNL du Qatar et des Émirats arabes unis.

Ces perturbations ont limité les flux sur une route associée à près d'un cinquième du commerce mondial de GNL par voie maritime. Pour les acheteurs européens, les conséquences vont au-delà de la perte ou du retard immédiat de cargaisons individuelles.

Le GNL s'échange à l'international, et les cargaisons peuvent être dirigées vers les marchés offrant des conditions commerciales plus attractives. Lorsque l'offre se resserre, les importateurs européens doivent rivaliser avec des acheteurs ailleurs, notamment en Asie, où la demande augmente.

Cela crée une forme d'exposition fondamentalement différente de la dépendance aux pipelines qui dominait la politique énergétique européenne avant l'invasion à grande échelle de l'Ukraine par la Russie.

Les approvisionnements par pipeline créaient des relations politiques et commerciales concentrées avec des exportateurs particuliers. Le GNL offre un choix plus large de fournisseurs, mais sa flexibilité signifie aussi que l'Europe concurrence plus directement d'autres grandes régions importatrices.

Une perturbation touchant les exportations du Golfe peut donc influencer les prix européens même lorsque les cargaisons concernées n'étaient pas initialement destinées aux terminaux européens.

Le marché réagit à la disponibilité du gaz à l'échelle mondiale, et non simplement au volume déjà contracté par les entreprises européennes.

Pour les décideurs politiques, cela complique la signification de la diversification énergétique. Une base de fournisseurs plus large réduit la dépendance à un pays donné, mais n'élimine pas l'exposition aux goulets d'étranglement maritimes, à l'instabilité géopolitique ou à la concurrence pour les cargaisons.

L'Europe a diversifié ses fournisseurs sans s'isoler du marché mondial.

Le coût industriel de la sécurité énergétique

Les prévisions financières illustrent la rapidité avec laquelle une situation d'approvisionnement gérable pourrait devenir un problème économique.

Les projections de Goldman Sachs et de Morningstar citées dans la note de synthèse situent les prix de référence du gaz européen TTF à environ 60 à 70 € par mégawattheure dans des conditions de référence.

Des scénarios plus sévères, impliquant des perturbations prolongées de l'approvisionnement au Moyen-Orient ou un froid inhabituel, pourraient pousser les prix vers 90 à 120 €/MWh, les estimations extrêmes atteignant 150 €/MWh.

Il s'agit de projections conditionnelles, et non de résultats attendus. Leur importance réside dans l'ampleur de l'écart potentiel entre un hiver relativement stable et un hiver marqué par des pressions simultanées sur l'offre et la demande.

Pour les ménages, la hausse des prix de gros peut finir par se traduire par un chauffage et une électricité plus chers, selon les tarifs nationaux, les contrats et les protections gouvernementales.

Pour les industriels énergivores, l'impact peut être plus immédiat.

Les producteurs chimiques, les fabricants d'engrais, les verriers et les entreprises de transformation des métaux dépendent fortement d'une énergie à prix compétitif. Une hausse durable des coûts du gaz peut réduire les marges, affaiblir la compétitivité et contraindre les entreprises à revoir leurs niveaux de production.

Le défi industriel de l'Europe est donc étroitement lié à sa stratégie d'approvisionnement énergétique.

Remplacer le gaz de pipeline russe par des importations diversifiées a renforcé la capacité du continent à répondre à la pression politique d'un fournisseur unique. Cela n'a pas nécessairement rétabli les coûts énergétiques bas et prévisibles sur lesquels une partie de l'industrie manufacturière européenne s'appuyait auparavant.

Cette distinction est particulièrement importante pour l'Allemagne, où des niveaux de stockage relativement faibles coïncident avec un besoin industriel substantiel en gaz.

Des prix d'importation plus élevés créeraient des pressions au-delà du seul secteur énergétique, susceptibles d'affecter les décisions de production, l'investissement et la compétitivité des biens européens.

Le prix du comblement de l'écart de stockage

L'Institute for Energy Economics and Financial Analysis estime que compenser la position de stockage plus faible de l'Europe pourrait nécessiter une réduction d'environ 7 % de la demande hivernale de gaz, soit environ 14 milliards de mètres cubes, ou des importations supplémentaires coûtant jusqu'à 3 milliards d'euros.

Ces alternatives révèlent un arbitrage économique difficile.

Des importations supplémentaires peuvent préserver la consommation, mais augmentent ce que l'Europe doit dépenser pour sécuriser son énergie sur les marchés internationaux. Une demande plus faible réduit les besoins d'importation, mais l'effet économique dépend de l'endroit et de la manière dont cette réduction se produit.

Les gains d'efficacité et les économies volontaires diffèrent des usines qui réduisent leur production parce que l'énergie est devenue trop chère.

Les deux réduisent la consommation de gaz mesurée. Seul le premier cas représente nécessairement une amélioration de l'efficacité de l'économie européenne.

La distinction compte parce que les ajustements de marché peuvent donner l'apparence d'un équilibre énergétique réussi même lorsqu'une partie de cet équilibre provient d'une activité industrielle réduite.

L'Europe pourrait disposer de suffisamment de gaz pour satisfaire la demande essentielle tout en subissant des dommages économiques substantiels liés au prix nécessaire pour le sécuriser.

C'est pourquoi les pourcentages de stockage seuls constituent une mesure incomplète de la sécurité énergétique.

Un pays peut détenir des réserves importantes tout en restant vulnérable à des coûts de remplacement élevés. À l'inverse, un importateur disposant de niveaux de stockage plus faibles peut maintenir ses approvisionnements grâce au bon fonctionnement des marchés internationaux, mais potentiellement à un coût considérable.

L'échéance du GNL russe ajoute une contrainte supplémentaire

L'interdiction prévue par l'Europe des importations de GNL russe à partir de janvier 2027 introduit une complication supplémentaire dans l'environnement d'approvisionnement hivernal.

Depuis 2022, l'UE a progressivement restructuré ses relations énergétiques, réduisant les importations russes par pipeline tout en développant ses achats auprès de fournisseurs alternatifs, notamment la Norvège et des exportateurs de GNL.

La restriction à venir représente une nouvelle étape de cette transition.

Son importance ne se limite pas au retrait direct du GNL russe des options d'approvisionnement disponibles pour l'Europe. Elle renforce aussi la nécessité pour les acheteurs européens de sécuriser des volumes alternatifs dans une période de concurrence mondiale accrue.

Les fournisseurs par pipeline non russes, comme la Norvège, devraient conserver une importance commerciale considérable. Les exportateurs et négociants mondiaux de GNL pourraient également en bénéficier lorsque le resserrement des marchés accroît la demande de cargaisons disponibles.

Pour les importateurs européens, le défi consiste à préserver la diversification sans laisser les coûts d'approvisionnement compromettre les bénéfices économiques d'un accès fiable à l'énergie.

La transition modifie aussi l'équilibre de l'influence commerciale.

Là où la dépendance antérieure de l'Europe donnait aux grands fournisseurs par pipeline un levier considérable, le marché actuel confère aux exportateurs internationaux de GNL, aux négociants et aux acheteurs concurrents une plus grande influence sur le prix auquel des approvisionnements supplémentaires deviennent disponibles.

Les gouvernements européens peuvent développer les terminaux, améliorer les interconnexions et coordonner les politiques de stockage. Ils ont beaucoup moins de contrôle direct sur la demande en Asie ou sur les conditions de sécurité le long des routes maritimes du Moyen-Orient.

Le stockage n'est plus la seule mesure de la résilience

L'Ukraine offre une perspective différente sur l'importance des réserves physiques. Ses stockages souterrains contenaient près de 16 milliards de mètres cubes de gaz fin octobre, au-dessus de l'objectif minimum du gouvernement de 13,2 milliards de mètres cubes et, selon les informations disponibles, le niveau le plus élevé depuis six ans.

Ce chiffre illustre la valeur stratégique persistante du maintien d'inventaires substantiels, en particulier pour les pays exposés à de graves risques de sécurité.

Dans l'ensemble de l'UE, toutefois, le défi hivernal va au-delà du volume déjà détenu sous terre.

Les infrastructures européennes et les dispositifs d'approvisionnement diversifiés offrent une certaine protection contre les pénuries physiques. La question plus difficile concerne le prix de l'utilisation de cette flexibilité lorsque l'offre internationale est contrainte.

Un hiver doux pourrait alléger la demande et réduire la pression sur les importations. Un froid rigoureux, combiné à une perturbation prolongée des exportations de GNL du Golfe, produirait un environnement de marché bien plus difficile.

Aucun de ces résultats n'est déterminé à l'avance par les chiffres actuels du stockage.

Le changement le plus important est que la capacité de l'Europe à maintenir des approvisionnements gaziers sûrs dépend de plus en plus des conditions d'un marché mondial qu'elle ne contrôle pas.