La resiliencia corporativa de Suiza empieza a resquebrajarse

Suiza ha sido durante mucho tiempo una de las economías corporativas más fuertes de Europa, pero los últimos datos sugieren que incluso su sector empresarial tradicionalmente resiliente está sintiendo la presión de un entorno europeo en deterioro. La dificultad financiera entre las empresas suizas alcanzó el 6,8% en 2025, frente al 6,2% del año anterior y el 3,8% de 2022, lo que marca el cuarto aumento anual consecutivo. La cifra sigue muy por debajo de la media europea del 9,2%, pero la dirección de la tendencia es cada vez más difícil de ignorar.

Las cifras provienen del último A&M Distress Alert de Alvarez & Marsal, que examinó más de 15.000 empresas con ingresos anuales superiores a 20 millones de euros en 33 mercados europeos y del Golfo. El análisis combina medidas de rendimiento corporativo y solidez del balance para identificar empresas que experimentan una presión financiera significativa. En toda Europa, 1.411 empresas fueron clasificadas como en dificultades en 2025, mientras que la dificultad financiera aumentó en 10 de los 12 sectores examinados.

Suiza sigue siendo más fuerte que sus vecinos

La posición suiza sigue siendo comparativamente favorable. Francia registró una tasa de dificultad del 12,4% y Alemania del 12,1%, ambas sustancialmente por encima del 6,8% de Suiza. A nivel europeo, el deterioro se ha generalizado en lugar de concentrarse en un puñado de industrias, con ganancias más débiles emergiendo como el principal impulsor de la dificultad corporativa.

Los balances corporativos subyacentes de Suiza también siguen siendo relativamente sólidos. La proporción de empresas clasificadas como carentes de rendimiento operativo disminuyó del 13,7% al 13,0%, mientras que la proporción que carece de solidez en el balance cayó del 20,5% al 19,9%. En toda Europa, las cifras correspondientes fueron considerablemente más altas, del 14,9% y el 28,4%. Esto sugiere que el aumento de la dificultad en Suiza aún no es un deterioro generalizado en todo el sector corporativo, sino que se concentra cada vez más en empresas que enfrentan presiones estructurales o de mercado específicas.

Esa distinción importa. Suiza tiene más margen que muchas economías europeas para absorber una recesión porque sus empresas generalmente entran en períodos de incertidumbre con balances más sólidos y estructuras de financiación más conservadoras. Pero la resiliencia puede retrasar los efectos de un shock externo, no eliminarlos.

Los exportadores enfrentan una combinación difícil

Uno de los mayores puntos de presión es el franco suizo. La fortaleza de la moneda se ha convertido en un problema persistente para las empresas cuyos ingresos dependen de los mercados internacionales. Un franco más fuerte encarece los productos suizos en el extranjero y reduce el valor de los ingresos extranjeros cuando se convierten a la moneda nacional, lo que ejerce presión adicional sobre márgenes ya limitados.

Esta vulnerabilidad es particularmente importante porque el modelo económico de Suiza está profundamente integrado en el comercio global. Las empresas pueden mantenerse financieramente saludables durante algún tiempo mientras absorben una demanda extranjera más débil, pero la presión prolongada sobre los mercados de exportación puede eventualmente traducirse en menor inversión, reestructuración y pérdida de empleos.

Las perspectivas económicas generales también se están volviendo menos favorables. El Instituto Económico KOF de Suiza ha recortado su pronóstico de crecimiento del PIB suizo para 2026 al 0,8%, desde el 1,0%, citando los efectos de la guerra en Irán y los precios más altos del petróleo. La combinación de una demanda global más débil, la disrupción geopolítica y una energía más cara crea un entorno más difícil para los fabricantes y exportadores.

La automoción y el comercio minorista ya están bajo presión

El deterioro es particularmente visible en varios sectores suizos. La automoción es ahora el sector más afectado del país, con un 20% de empresas clasificadas como en dificultades financieras. El comercio minorista especializado le sigue con un 16,7%, mientras que la energía y los servicios públicos se sitúan en el 12,5%.

La energía y los servicios públicos registraron el deterioro más pronunciado, con un aumento de la dificultad de 12,5 puntos porcentuales interanual. La tecnología de la información aumentó 8,3 puntos porcentuales, mientras que la manufactura aumentó 6,3 puntos porcentuales. Los minoristas enfrentan una demanda de consumo débil, mientras que la inflación relativamente baja limita su capacidad para trasladar los costos más altos a los clientes, dejando menos margen para proteger los márgenes.

Las presiones no se limitan a las empresas ya clasificadas como en dificultades. Las quiebras corporativas suizas también han aumentado bruscamente. CRIF informó 6.075 quiebras corporativas entre enero y mayo de 2026, un 58,4% más que en el mismo período de 2025. La construcción, la alimentación y bebidas, y el comercio minorista estuvieron entre los sectores particularmente afectados.

El problema corporativo más amplio de Europa es más grave

La tasa de dificultad del 6,8% de Suiza se vuelve más significativa cuando se ve en el contexto europeo más amplio. La tasa de dificultad corporativa europea alcanzó el 9,2% en 2025, frente al 8,3% de 2024 y el nivel más alto registrado en cuatro años. El comercio minorista de moda fue el sector europeo más afectado con un 14,1%, seguido de los productos químicos con un 12% y los medios, entretenimiento y servicios relacionados con un 11,7%. La automoción y la manufactura también se deterioraron bruscamente.

El Banco Central Europeo ha identificado por separado un aumento de las quiebras corporativas en la eurozona, aunque la calidad de los activos bancarios agregados para los préstamos corporativos se ha mantenido en gran medida estable. La divergencia indica que el aumento de las insolvencias aún no se ha traducido en un deterioro comparable en las carteras de préstamos corporativos generales de los bancos.

La preocupación es qué sucede si la dificultad corporativa continúa extendiéndose. El análisis de A&M cubre datos financieros hasta 2025, lo que significa que algunas de las presiones que surgieron más tarde aún no se han incorporado completamente a las cifras. A&M espera que la dificultad corporativa aumente aún más en los próximos 18 a 24 meses, a medida que las empresas enfrenten ganancias más débiles, costos de energía, interrupciones en la cadena de suministro y un margen financiero limitado.

La ventaja de Suiza puede convertirse en un amortiguador, no en un escudo

Para Suiza, la historia inmediata no es, por tanto, de debilidad corporativa sistémica. Sus empresas siguen siendo considerablemente más resilientes que sus contrapartes europeas, y varios indicadores de balance han mejorado de hecho. El desarrollo más importante es que el país ha experimentado ahora cuatro años consecutivos de aumento de la dificultad financiera.

Eso convierte a la economía suiza en un indicador importante de cómo están evolucionando las presiones corporativas en Europa. Si empresas con balances comparativamente sólidos están siendo empujadas cada vez más a la dificultad, las empresas más débiles en otras partes de Europa pueden tener aún menos capacidad para absorber otro deterioro en la demanda, los precios de la energía o las condiciones de financiación.