Die Widerstandsfähigkeit der Schweizer Unternehmen beginnt zu bröckeln

Die Schweiz ist seit langem eine der stärksten Volkswirtschaften Europas, doch die neuesten Daten deuten darauf hin, dass selbst ihr traditionell widerstandsfähiger Unternehmenssektor unter dem Druck des sich verschlechternden europäischen Umfelds leidet. Die finanzielle Notlage unter Schweizer Unternehmen erreichte 2025 6,8 %, gegenüber 6,2 % im Vorjahr und 3,8 % im Jahr 2022 – der vierte Anstieg in Folge. Die Zahl bleibt deutlich unter dem europäischen Durchschnitt von 9,2 %, aber die Richtung wird immer schwerer zu ignorieren.

Die Zahlen stammen aus dem jüngsten A&M Distress Alert von Alvarez & Marsal, der mehr als 15.000 Unternehmen mit einem Jahresumsatz von über 20 Millionen Euro in 33 europäischen und Golf-Märkten untersuchte. Die Analyse kombiniert Kennzahlen zur Unternehmensleistung und Bilanzstärke, um Unternehmen zu identifizieren, die erheblichem finanziellem Druck ausgesetzt sind. In ganz Europa wurden 2025 1.411 Unternehmen als notleidend eingestuft, während die finanzielle Notlage in 10 der 12 untersuchten Sektoren zunahm.

Die Schweiz bleibt stärker als ihre Nachbarn

Die Schweizer Position sieht immer noch vergleichsweise günstig aus. Frankreich verzeichnete eine Notlagenquote von 12,4 % und Deutschland 12,1 %, beide deutlich über den 6,8 % der Schweiz. Auf europäischer Ebene ist die Verschlechterung breit angelegt und nicht auf wenige Branchen konzentriert, wobei schwächere Gewinne als Haupttreiber der Unternehmensnotlage hervortreten.

Auch die zugrunde liegenden Bilanzen der Schweizer Unternehmen bleiben relativ robust. Der Anteil der Unternehmen, denen eine operative Leistung fehlt, sank von 13,7 % auf 13,0 %, während der Anteil ohne Bilanzstärke von 20,5 % auf 19,9 % fiel. In Europa lagen die entsprechenden Werte mit 14,9 % und 28,4 % deutlich höher. Dies deutet darauf hin, dass der Anstieg der Schweizer Notlagen noch keine breite Verschlechterung des gesamten Unternehmenssektors darstellt, sondern sich zunehmend auf Unternehmen konzentriert, die mit spezifischen strukturellen oder marktbedingten Belastungen konfrontiert sind.

Diese Unterscheidung ist wichtig. Die Schweiz hat mehr Spielraum als viele europäische Volkswirtschaften, einen Abschwung zu verkraften, weil ihre Unternehmen in Phasen der Unsicherheit in der Regel mit stärkeren Bilanzen und konservativeren Finanzierungsstrukturen starten. Aber Widerstandsfähigkeit kann die Auswirkungen eines externen Schocks verzögern, nicht beseitigen.

Exporteure stehen vor einer schwierigen Kombination

Einer der größten Druckpunkte ist der Schweizer Franken. Die Stärke der Währung ist für Unternehmen, deren Einnahmen von internationalen Märkten abhängen, zu einem anhaltenden Problem geworden. Ein stärkerer Franken macht Schweizer Produkte im Ausland teurer und verringert den Wert ausländischer Einnahmen, wenn sie in die heimische Währung umgerechnet werden, was den ohnehin engen Margen zusätzlichen Druck verleiht.

Diese Anfälligkeit ist besonders wichtig, weil das Schweizer Wirtschaftsmodell stark in den globalen Handel integriert ist. Unternehmen können eine Zeit lang finanziell gesund bleiben, während sie eine schwächere Auslandsnachfrage absorbieren, aber ein anhaltender Druck auf die Exportmärkte kann sich letztlich in geringeren Investitionen, Umstrukturierungen und Arbeitsplatzverlusten niederschlagen.

Auch die gesamtwirtschaftlichen Aussichten werden weniger unterstützend. Das KOF-Konjunkturforschungsinstitut der ETH Zürich hat seine Prognose für das Schweizer BIP-Wachstum 2026 von 1,0 % auf 0,8 % gesenkt und nennt die Auswirkungen des Krieges im Iran und höhere Ölpreise als Gründe. Die Kombination aus schwächerer globaler Nachfrage, geopolitischen Störungen und teurerer Energie schafft ein schwierigeres Umfeld für Hersteller und Exporteure.

Automobil- und Einzelhandel stehen bereits unter Druck

Die Verschlechterung ist in mehreren Schweizer Sektoren besonders sichtbar. Die Automobilbranche ist heute der am stärksten notleidende Sektor des Landes, mit 20 % der Unternehmen, die als finanziell notleidend eingestuft werden. Der Fachhandel folgt mit 16,7 %, während Energie und Versorger bei 12,5 % liegen.

Energie und Versorger verzeichneten die stärkste Verschlechterung, wobei die Notlage im Jahresvergleich um 12,5 Prozentpunkte zunahm. Die Informationstechnologie stieg um 8,3 Prozentpunkte, während das verarbeitende Gewerbe um 6,3 Prozentpunkte zunahm. Einzelhändler sehen sich einer schwachen Verbrauchernachfrage gegenüber, während die relativ niedrige Inflation ihre Fähigkeit einschränkt, höhere Kosten an die Kunden weiterzugeben, was weniger Spielraum lässt, um die Margen zu schützen.

Der Druck beschränkt sich nicht auf Unternehmen, die bereits als notleidend eingestuft sind. Auch die Zahl der Schweizer Firmenkonkurse ist stark gestiegen. CRIF meldete zwischen Januar und Mai 2026 6.075 Firmenkonkurse, 58,4 % mehr als im gleichen Zeitraum 2025. Besonders betroffen waren das Baugewerbe, die Lebensmittel- und Getränkeindustrie sowie der Einzelhandel.

Europas größeres Unternehmensproblem ist ernster

Die Schweizer Notlagenquote von 6,8 % wird vor dem Hintergrund des gesamteuropäischen Bildes bedeutsamer. Die europäische Unternehmensnotlagenquote erreichte 2025 9,2 %, gegenüber 8,3 % im Jahr 2024 und dem höchsten Stand seit vier Jahren. Der Modeeinzelhandel war mit 14,1 % der am stärksten notleidende europäische Sektor, gefolgt von Chemie mit 12 % und Medien, Unterhaltung und verwandten Dienstleistungen mit 11,7 %. Auch die Automobil- und Fertigungsindustrie verschlechterten sich deutlich.

Die Europäische Zentralbank hat separat einen Anstieg der Unternehmensinsolvenzen im Euroraum festgestellt, obwohl die aggregierte Vermögensqualität der Banken bei Unternehmenskrediten weitgehend stabil geblieben ist. Die Divergenz deutet darauf hin, dass sich höhere Insolvenzen noch nicht in einer vergleichbaren Verschlechterung der gesamten Unternehmenskreditbücher der Banken niedergeschlagen haben.

Die Sorge gilt dem, was passiert, wenn sich die Unternehmensnotlage weiter ausbreitet. Die A&M-Analyse deckt Finanzdaten bis 2025 ab, was bedeutet, dass einige der später aufgetretenen Belastungen noch nicht vollständig in den Zahlen enthalten sind. A&M erwartet, dass die Unternehmensnotlage in den nächsten 18 bis 24 Monaten weiter zunehmen wird, da die Unternehmen mit schwächeren Gewinnen, Energiekosten, Lieferkettenunterbrechungen und begrenztem finanziellen Spielraum zu kämpfen haben.

Der Vorteil der Schweiz könnte zum Puffer werden, nicht zum Schutzschild

Für die Schweiz ist die unmittelbare Geschichte also keine systemische Unternehmensschwäche. Ihre Unternehmen bleiben deutlich widerstandsfähiger als ihre europäischen Pendants, und mehrere Bilanzindikatoren haben sich sogar verbessert. Die wichtigere Entwicklung ist, dass das Land nun vier Jahre in Folge einen Anstieg der finanziellen Notlage erlebt hat.

Das macht die Schweizer Wirtschaft zu einem wichtigen Indikator dafür, wie sich der europäische Unternehmensdruck entwickelt. Wenn Unternehmen mit vergleichsweise starken Bilanzen zunehmend in Not geraten, haben schwächere Firmen anderswo in Europa möglicherweise noch weniger Spielraum, um eine weitere Verschlechterung der Nachfrage, der Energiepreise oder der Finanzierungsbedingungen zu verkraften.