Les actions de VTB tombent à un plus bas historique alors que le rouble s'affaiblit à nouveau

Le marché financier russe a reçu plusieurs signaux négatifs à la fois. Les actions de la banque publique VTB sont tombées à un nouveau plus bas historique, passant pour la première fois sous leur valeur nominale. Dans le même temps, le rouble a commencé à s'affaiblir, le dollar repassant au-dessus de 85 roubles et l'euro approchant la barre des 100 roubles.

À la Bourse de Moscou, le 26 août, les actions de VTB sont tombées à 49,86 roubles. Le titre a perdu environ 3 % en une seule journée, 11 % depuis le début du mois d'août et environ 45 % depuis le début de l'année 2026. L'une des principales banques publiques russes est donc désormais valorisée par le marché en dessous de la valeur nominale de ses actions.

La chute de VTB n'est pas isolée. Dans un contexte de baisse de confiance dans les actifs russes et de détérioration des conditions autour de plusieurs grandes entreprises, le rouble a également commencé à s'affaiblir. La pression simultanée sur les marchés boursier et des changes est devenue un autre signe des problèmes qui s'accumulent dans l'économie russe.

Il ne reste qu'une fraction de sa valeur antérieure

Au cours de la dernière décennie, VTB a effectivement détruit une part importante de sa valeur pour les investisseurs. Par rapport à son sommet de 2015, la banque a perdu environ 88 % de sa capitalisation boursière, soit environ 4 700 milliards de roubles.

La dernière baisse est particulièrement symbolique après le regroupement d'actions inversé effectué par VTB en 2024. Cette opération a porté la valeur de chaque action individuelle à 50 roubles. Désormais, le titre est repassé sous ce seuil.

Au 27 août, les actions de VTB continuaient de se négocier près de leurs plus bas historiques, bien que le prix ait fluctué tout au long de la journée.

Les frappes sur les places de marché créent de nouveaux risques

Une pression supplémentaire sur VTB provient de ses liens financiers avec les plus grandes places de marché en ligne de Russie, Wildberries et Ozon.

Fin mai, VTB a annoncé un partenariat stratégique avec Wildberries. Des drones ukrainiens ont ensuite frappé à plusieurs reprises l'infrastructure logistique de la place de marché. En particulier, un important centre logistique de Wildberries à Kotovsk, dans la région russe de Tambov, a été attaqué dans la nuit du 26 août, un incendie ayant apparemment couvert plus de 100 000 mètres carrés.

VTB a également des liens financiers avec Ozon. Une participation dans la place de marché est détenue par la banque en garantie d'un prêt lié à AFK Sistema, qui détient une part importante de la société. La baisse de la valeur des actifs et les risques croissants pour les activités des places de marché pourraient donc créer une pression supplémentaire sur leur créancier.

Cela illustre l'une des caractéristiques clés de l'économie de guerre russe : une frappe sur un entrepôt ou un centre logistique ne se limite pas aux pertes directes subies par une seule entreprise. Par le biais de prêts, de garanties, d'investissements et de partenariats d'entreprise, les dommages financiers peuvent progressivement se propager à d'autres secteurs.

Les problèmes de la banque ont commencé bien avant la dernière vente massive

Cependant, attribuer l'effondrement des actions de VTB uniquement aux frappes sur les places de marché en ligne serait une simplification excessive. La banque était déjà confrontée à une détérioration de ses propres indicateurs financiers.

Au cours du premier semestre 2026, le bénéfice de VTB a chuté de 20 % pour atteindre 225,2 milliards de roubles. Au deuxième trimestre seulement, la baisse a atteint 34 %, tandis que les provisions pour créances douteuses ont augmenté de près d'un tiers. La part des actifs non performants au bilan de VTB a atteint 14,2 %, dépassant le niveau moyen du secteur bancaire russe.

Le coussin de capital de la banque s'est également rapproché des exigences réglementaires minimales. Fin juillet, la direction de VTB a annoncé son intention de supprimer environ 10 % des postes permanents de son siège social afin de réduire les coûts.

Le sentiment des investisseurs a également été affecté par les projets de la banque de lever des capitaux supplémentaires. En juin, des rapports suggéraient que VTB pourrait lancer un nouveau placement d'actions pour financer son partenariat avec Wildberries. Pour les actionnaires existants, cela crée un risque de dilution, ce qui exerce traditionnellement une pression supplémentaire sur le cours de l'action d'une entreprise.

Le rouble baisse également

Alors que les actions de VTB chutaient, le marché des changes russe a également montré des signes croissants d'instabilité. Le dollar est repassé au-dessus de 85 roubles, tandis que l'euro s'approchait du niveau psychologiquement important de 100 roubles.

Pour les autorités russes, un rouble plus faible a un effet mitigé. Une devise étrangère plus chère augmente la valeur en roubles des revenus d'exportation, ce qui profite à un budget qui continue de dépenser massivement pour la guerre. En même temps, cependant, la dépréciation rend les importations plus chères, ajoute à la pression inflationniste et augmente les coûts pour les entreprises et les consommateurs russes.

Pour cette raison, un rouble plus faible ne peut pas être automatiquement considéré comme bénéfique pour le Kremlin. La Russie peut recevoir plus de roubles de ses revenus d'exportation, mais sur le plan intérieur, le résultat est des prix plus élevés, des coûts de production en hausse et une pression supplémentaire sur l'inflation à la consommation.

Les problèmes commencent à émerger simultanément

La chute des actions de VTB et l'affaiblissement du rouble ne signifient pas que le système financier russe est au bord de l'effondrement immédiat. VTB reste une banque publique d'importance systémique, tandis que le Kremlin dispose encore d'une capacité considérable pour soutenir les entreprises et les institutions financières stratégiquement importantes.

Mais la situation indique autre chose. De plus en plus de problèmes que la Russie a cherché à compenser pendant des années par des dépenses publiques et des revenus d'exportation commencent à émerger en même temps.

Les banques sont confrontées à des niveaux croissants de créances douteuses. Les grandes entreprises perdent des infrastructures à cause de la guerre. L'État a besoin de ressources toujours plus importantes pour financer les dépenses militaires. Les investisseurs, quant à eux, sont confrontés aux risques de nouvelles émissions d'actions, à la détérioration des résultats financiers et à la dépendance croissante des grandes entreprises à l'égard du soutien de l'État.