Hohe Energiekosten spalten Europa in eine Drei-Geschwindigkeiten-Industriewirtschaft

Diese Verschiebung ist bereits auf dem gesamten Kontinent sichtbar. In Großbritannien legt INEOS alle drei großen Acetylanlagen am Standort Saltend in Hull still und gefährdet damit rund 4.000 Arbeitsplätze in der Lieferkette. In Deutschland, Spanien und Frankreich hat ArcelorMittal Hochöfen stillgelegt, da schwache Nachfrage, Energiekosten und CO2-Preise die Stahlmargen belasten. In Finnland hingegen verpflichtet sich Google zu mindestens 13 Milliarden Euro für Rechenzentren und zugehörige Netzinfrastruktur, gestützt auf eine 22-jährige Vereinbarung über bis zu die Hälfte der Produktion des Kernkraftwerks Loviisa.

Die Divergenz ist bedeutsam, weil die Branchen, die an Boden verlieren, nicht randständig für die europäische Wirtschaft sind. Sie liefern die Materialien, auf denen ein Großteil des Rests beruht.

Vom Energieschock zum strukturellen Nachteil

Vier Jahre nachdem Russlands Invasion in der Ukraine Europas Gasmodell gestört hat, wirken die industriellen Folgen noch immer durch die Unternehmensbilanzen.

Der unmittelbare Schock war der Verlust von billigem Pipelinegas und die rasche Hinwendung zu per Schiff transportiertem LNG. Europa bewegte sich von einem relativ lokalisierten Energiesystem zu einem, in dem es mit asiatischen Käufern um global gehandelte Lieferungen konkurriert. Das Ergebnis ist eine strukturell höhere Energiebasis.

Im Jahr 2025 zahlten große energieintensive industrielle Verbraucher in der EU durchschnittlich etwa 107 US-Dollar pro Megawattstunde für Strom, mehr als doppelt so viel wie in den USA und rund 57 Prozent über den chinesischen Sätzen. Zwischen 2019 und 2024 stiegen die Strompreise für energieintensive Industrien um etwa 53%, während ihr Stromverbrauch zwischen 2019 und 2023 um 14,5% sank.

Die Chemieindustrie liefert eines der klarsten Beispiele. INEOS hat erklärt, die Energiekosten in Saltend könnten das 12-Fache seiner US-Betriebe erreichen. Der britische Erdgas-Frontmonat wurde mit 23,51 US-Dollar pro MMBtu angegeben, gegenüber 2,84 US-Dollar am US-Henry-Hub. Reuters schätzt, dass die europäische Chemieproduktion seit Beginn der Energiekrise um 19% gefallen ist.

Für Industrien, in denen Gas sowohl Energiequelle als auch Rohstoff ist, gibt es wenig Spielraum, dies allein durch Effizienz auszugleichen. Eine Anlage kann produktiver werden, aber sie kann die zugrunde liegende Ökonomie ihrer Rohstoffe nicht neu gestalten, ohne den Produktionsprozess grundlegend zu ändern.

Deshalb unterscheiden sich die aktuellen Schließungen von einem konventionellen Abschwung.

Der Strommarkt verteilt die LNG-Prämie

Europas Strommarkt fügt dem Problem eine weitere Ebene hinzu.

Nach dem Modell der Grenzpreisbildung kann das teuerste Kraftwerk, das zur Deckung der Nachfrage benötigt wird, den Clearing-Preis für den breiteren Markt bestimmen. Wenn gasbefeuerte Erzeugung diesen Preis setzt, können die Kosten für importiertes Gas die Strompreise beeinflussen, selbst für Strom aus kostengünstigeren Quellen wie Kernkraft und erneuerbaren Energien.

Die Folge ist besonders bedeutsam für Hersteller, denen die Verhandlungsmacht fehlt, um sich dedizierte Energieversorgung zu sichern.

Ein Hyperscaler kann einen langfristigen Stromabnahmevertrag aushandeln. Ein Verteidigungsunternehmen kann unter langfristigen öffentlichen Beschaffungsvereinbarungen operieren, die größere Kostentransparenz und Nachfragesicherheit bieten. Ein Hersteller von Basischemikalien hat weniger solcher Schutzmechanismen.

Googles finnische Investition veranschaulicht das neue Modell. Die geplante Erweiterung um 13 Milliarden Euro umfasst neue Rechenzentren, Netzausbau und einen 22-jährigen PPA mit Fortum über bis zu 50% der Produktion des Kernkraftwerks Loviisa.

Das ist nicht einfach eine Technologieinvestition. Es ist eine Energiestrategie.

Die Fähigkeit, über Jahrzehnte planbaren Strom zu sichern, wird selbst zu einem industriellen Aktivposten. Unternehmen mit dem Kapital und der politischen Bedeutung, solche Vereinbarungen auszuhandeln, können sich teilweise von der Volatilität lösen, die weniger geschützte Hersteller erleben.

Der daraus resultierende Wettbewerb findet nicht mehr einfach zwischen Unternehmen statt. Er findet zunehmend zwischen verschiedenen Formen des Zugangs zum europäischen Energiesystem statt.

Strategische Sektoren werden abgeschirmt

Verteidigung ist vielleicht das klarste Beispiel für diese Verschiebung.

Die europäischen Verteidigungsausgaben erreichten 2025 etwa 418 Milliarden Euro, oder 2,2% des BIP, und sollen in diesem Jahr auf 454 Milliarden Euro, oder 2,4% des BIP, steigen. Langfristige Regierungsverträge geben Verteidigungsherstellern ein Maß an Schutz vor höheren Energiekosten, das vielen zivilen Produzenten nicht zur Verfügung steht.

Halbleiter nehmen eine andere Position ein, profitieren aber von einer ähnlichen strategischen Logik. Der europäische Halbleitermarkt soll von 66,35 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 68,72 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 und 90,71 Milliarden US-Dollar bis 2031 wachsen, gestützt auf Nachfrage aus Industrieautomation, Verteidigung und Automobilelektronik.

Die öffentliche Politik konzentriert Ressourcen bewusst auf diese Bereiche, weil Regierungen sie zunehmend als Fragen der wirtschaftlichen Sicherheit statt als gewöhnliche kommerzielle Aktivität behandeln.

Das verändert bereits die Geografie des Kapitals.

Die Europäische Kommission schlägt mehr als 100 Milliarden Euro über ihren Clean Industrial Deal vor, während der Entwurf des European Competitiveness Fund rund 409 Milliarden Euro für strategische Technologien, Digitalisierung, Verteidigung und kritische Infrastruktur im Finanzrahmen nach 2027 vorsieht. Mario Draghis Einschätzung der Wettbewerbslücke Europas bezifferte die erforderlichen jährlichen Investitionen auf zwischen 750 Milliarden und 1,2 Billionen Euro.

Die Richtung ist klar, auch wenn die endgültigen politischen Instrumente es nicht sind.

Europa bewegt sich auf ein Industriemodell zu, in dem strategische Bedeutung bestimmen kann, wer Schutz vor dem zugrunde liegenden Kostennachteil des Kontinents erhält.

Stahl legt den Widerspruch offen

Stahl ist der Bereich, in dem die strategische Spannung schwerer zu ignorieren ist.

Die europäische Rohstahlproduktion fiel 2025 auf einen historischen Tiefstand von 125,8 Millionen Tonnen, während Importe einen Rekordanteil von 29% des EU-Verbrauchs erreichten. Am 2. September legte ArcelorMittal drei Hochöfen in Bremen, Gijón und Dünkirchen still.

Die EU reagierte am 18. September mit vorläufigen Importquoten und Mindestpreisuntergrenzen für Elektrostahl und nachgelagerte Produkte, um heimische Produzenten vor billigeren asiatischen Importen zu schützen.

Handelsschutz kann den Verlust der Produktion verlangsamen. Er kann allein das dahinterstehende Energiegefälle nicht beseitigen.

Das Problem wird schärfer, wenn man Europas Industriepolitik zusammen mit seiner Dekarbonisierungsstrategie betrachtet. Grüner Stahl erfordert große Mengen sauberen Stroms, wobei allein für die Wasserstoffinputs im im Briefing skizzierten Produktionsmodell etwa 90 TWh benötigt werden.

Europa steht daher vor einer unbequemen industriellen Gleichung: Es will die Stahlproduktion erhalten, sie wesentlich sauberer machen und die Abhängigkeit von ausländischer Versorgung verringern, während der zur Erreichung dieser Ziele erforderliche Strom teuer bleibt.

Die Fabrik zu schützen ist das eine Problem. Die Fabrik unter einem neuen Energiesystem wirtschaftlich tragfähig zu machen, ist ein anderes.

Die Lieferketten hinter der strategischen Autonomie

Dies wirft eine Frage auf, die über einzelne Branchen hinausreicht.

Europa gibt mehr für Verteidigung aus und versucht, größere Souveränität bei Halbleitern und digitaler Infrastruktur aufzubauen. Doch dasselbe Industriesystem verliert Kapazität in Stahl, Chemie und anderen grundlegenden Sektoren, die in die Fertigung einfließen.

Das ist für die Verteidigung selbst von Bedeutung. Stahl, Chemikalien, Polymere und andere industrielle Inputs werden nicht dadurch strategisch irrelevant, dass ihre Endnutzer als strategisch gelten. Wenn ihre Produktion ins Ausland abwandert, werden europäische Hersteller abhängiger von importierten Materialien.

Die Ukraine veranschaulicht den Druck aus einer anderen Richtung. ArcelorMittal Kryvyi Rih hat begonnen, Einheiten zu konsolidieren und die Belegschaft um bis zu 3.400 Stellen zu reduzieren, angesichts erhöhter Stromkosten nach russischen Angriffen auf die Energieinfrastruktur der Ukraine, verstärkt durch europäische Kosten für Umweltkonformität.

Für die ukrainische Verteidigungsbeschaffung sind höhere Kosten für Basismaterialien und Komponenten keine abstrakte industriepolitische Frage. Sie fließen in die Kosten für die Wartung und den Ersatz von Ausrüstung in einer Kriegswirtschaft ein, die bereits unter schweren Infrastrukturbeschränkungen operiert.

Dieselbe Logik gilt in ganz Europa. Wenn Stahl, Chemikalien, Aluminium, Glas, Batterien und Polymere teurer werden, endet der Effekt nicht am Fabriktor. Automobilhersteller werden bereits zwischen schwacher Verbrauchernachfrage, chinesischem EV-Wettbewerb, höheren Finanzierungskosten und steigenden Inputpreisen eingeschnürt.

Ein neuer industrieller Kompromiss

Europas politische Antwort baut zunehmend auf der Akzeptanz auf, dass Märkte allein die industrielle Basis nicht erhalten werden, die politische Entscheidungsträger als strategisch notwendig erachten.

Die Gefahr ist, dass dies zwei parallele Wirtschaften statt einer kohärenten Industriestrategie hervorbringt: eine, in der Regierungen und große Technologieunternehmen Kapital und Energie zu günstigen Bedingungen sichern können, und eine andere, in der Hersteller den vollen Kosten von importiertem LNG, Strom und CO2-Konformität ausgesetzt bleiben.

Die Kluft zeigt sich sowohl bei der Beschäftigung als auch bei Investitionen. Ein Rechenzentrum kann Milliarden Euro an Kapitalausgaben repräsentieren, während ein Chemiekomplex Tausende Arbeitsplätze über eine viel breitere Lieferkette stützt. Wenn eine Basischemikalienanlage oder ein Hochofen verschwindet, ist der Wiederaufbau des zugehörigen industriellen Ökosystems nicht einfach eine Frage des Neustarts einer Produktionslinie.

Die europäische Wirtschaft kann daher in strategischen Schlüsselsektoren wachsen, während sie darunter dünner wird.

Das BIP der Eurozone soll 2026 nur um 0,9% wachsen, verglichen mit einem globalen Wachstum von 2,5%. Die Unternehmensumsätze in Europa sind um 11,2% gestiegen, aber die Zugewinne konzentrierten sich stark auf Energie, Verteidigung und Halbleiter. Die globalen Ausgaben für KI-Infrastruktur von Hyperscalern werden in diesem Jahr voraussichtlich 725 Milliarden US-Dollar erreichen und 2027 eine Billion US-Dollar überschreiten.

Das Kapital kommt an. Die Frage ist, wo es landet.